香港走到迴旋處不停在兜圈子！

香港走到迴旋處不停在兜圈子！




前兩天發文：香港是老幾？Hong Kong Ranking！，談到香港在世銀的競爭力評估，於亞太區排在星加坡和紐西蘭之後，節節落後。香港自回歸以來，一直沒有創新，祇死守著金融服務業，在經歷亞洲金融風暴之後，祇靠中央對港輸養：自由行、QDII、CEPA、紅籌股來港上市、人民幣境外結算等等優待。香港面對金融海嘯之後，等候復蘇，最近再次得到中央對特區傾斜的優惠，調來六十億元人民幣國家主權債劵，在香港公開發售。曾政府急忙“報喜”，大鑼大鼓，當正是特區政府吸引到中央來港發售債劵，視為德政、成績表、值得誇耀的“政績”，其實香港有沒有進步呢？


多謝網友回應謂：”香港的確走到十字街頭。。。。創意工業本是可行的。。。。這個政府真令人太失望了“ 這讓我記起，在1997至1998年政府數度入市，最後於1998年8月，打敗金融大鱷的一役，其後在 1998年的“香港年報”的第一章，由當年的財政司司長曾蔭權先生，撰寫回顧香港在面對逆境中的一年，名為：『汲取教訓厲行改革』（全文頗長在此祇轉載部份內容）

一 九 九 八 年 的 經 驗 令 我 們 嘗 盡 苦 頭 ， 也 給 我 們 上 了 寶 貴 的 一 課 。 香 港 不 但 經 歷 了 二 十 多 年 來 經 濟 表 現 最 差 的 一 年 ， 更 在 第 二 季 陷 入 衰 退 。

過 去 20 年 ， 世 界 各 地 先 後 經 歷 過 至 少 一 次 經 濟 衰 退 。 其 間 ， 香 港 的 政 治 和 經 濟 環 境 雖 然 出 現 前 所 未 見 的 動 盪 局 面 ， 但 經 濟 仍 能 維 持 驕 人 的 增 長 。 不 過 ， 到 了 一 九 九 七 年 底 ， 席 捲 亞 洲 的 金 融 風 暴 終 使 香 港 的 經 濟 全 面 逆 轉 。

這 場 金 融 風 暴 確 實 對 香 港 造 成 具 體 的 衝 擊 ， 但 也 帶 來 新 的 機 會 。 我 們 落 實 了 多 項 在 以 往 順 境 時 難 以 推 行 的 徹 底 改 革 。 金 融 危 機 令 我 們 必 須 進 行 這 些 改 革 。 我 深 信 ， 十 年 後 ， 歷 史 學 家 會 認 同 我 們 今 天 所 作 的 一 切 ， 是 高 瞻 遠 矚 的 。 擴 闊 貨 幣 基 礎 、 規 範 市 場 拋 空 活 動 、 改 善 監 察 資 金 流 動 的 機 制 ， 是 我 們 推 行 徹 底 改 革 的 部 分 措 施 。 這 些 措 施 迅 即 得 到 市 場 認 同 ， 視 為 明 智 之 舉 。

我 們 去 年 八 月 在 股 票 和 期 貨 市 場 的 入 市 行 動 引 起 極 大 爭 議 ， 但 這 委 實 是 一 項 為 應 付 非 常 情 況 而 採 取 的 非 常 措 施 。

事 件 始 末
十 月 ， 多 國 的 財 政 部 長 和 中 央 銀 行 行 長 雲 集 華 盛 頓 ， 出 席 世 界 銀 行 ／ 國 際 貨 幣 基 金 組 織 年 會 。 大 家 都 同 意 ， 我 們 正 面 對 五 十 年 來 最 嚴 峻 的 經 濟 、 政 治 和 社 會 考 驗 。 我 們 同 坐 一 條 船 ， 受 同 樣 的 驚 濤 駭 浪 衝 擊 。

年 多 前 ， 在 一 九 九 七 年 七 月 一 日 ， 香 港 順 利 回 歸 中 國 。 翌 日 ， 泰 國 政 府 讓 泰 銖 貶 值 。 在 隨 後 直 至 一 九 九 八 年 底 的 18 個 月 ， 亞 洲 金 融 風 暴 不 斷 蔓 延 ， 演 變 為 一 場 波 及 全 球 的 危 機 。 政 府 垮 台 、 領 袖 撤 換 ， 數 以 百 萬 計 的 人 民 陷 入 貧 困 的 深 淵 中 。 一 個 空 前 繁 榮 的 年 代 ， 黯 然 劃 上 句 號 。

風 暴 的 起 因 究 竟 是 什 麼 ？ 我 們 有 何 對 策 ？ 自 由 市 場 是 否 已 走 到 窮 途 末 路 ？ 這 一 切 ， 對 於 像 香 港 這 種 開 放 的 小 型 經 濟 體 系 來 說 ， 都 是 關 係 重 大 的 問 題 。 連 串 事 件 ， 反 映 出 自 由 市 場 所 牽 涉 的 ， 較 我 們 以 往 奉 為 圭 臬 和 大 力 宣 揚 的 信 條 更 為 複 雜 。

因 果 關 係
亞 洲 金 融 風 暴 錯 綜 複 雜 ， 以 急 遽 猛 烈 之 勢 席 捲 亞 洲 各 地 。 回 顧 起 來 ， " 亞 洲 經 濟 奇 迹 " 未 能 持 續 下 去 ， 其 實 早 有 不 少 徵 兆 。

在 受 打 擊 最 嚴 重 的 國 家 ， 裙 帶 關 係 式 的 資 本 主 義 、 私 營 企 業 負 債 過 多 、 銀 行 監 管 不 足 、 風 險 管 理 有 欠 妥 善 、 企 業 和 銀 行 在 政 策 上 犯 了 嚴 重 錯 誤 ， 在 在 都 是 整 個 危 機 的 導 因 。 強 勁 的 經 濟 增 長 ， 加 上 資 金 大 量 流 入 ， 形 成 了 巨 大 的 亞 洲 經 濟 泡 沫 。 泡 沫 一 旦 猛 然 爆 破 ， 影 響 所 及 的 範 圍 自 然 甚 廣 。 衍 生 工 具 交 易 的 興 起 和 先 進 的 資 訊 科 技 ， 也 加 快 了 風 暴 蔓 延 的 速 度 。

在 金 融 風 暴 開 始 之 前 的 十 多 年 來 ， 亞 洲 經 濟 增 長 強 勁 ， 紀 錄 驚 人 ， 而 且 各 地 物 價 普 遍 保 持 穩 定 、 儲 蓄 比 率 高 、 工 作 人 口 有 一 定 的 教 育 水 平 和 極 強 的 適 應 力 、 政 府 審 慎 理 財 ， 並 開 放 貿 易 和 投 資 ， 這 些 都 是 亞 洲 成 就 的 標 誌 ， 也 是 我 們 有 目 共 睹 的 。 此 外 ， 在 同 一 時 期 ， 由 於 亞 洲 各 地 加 強 彼 此 之 間 的 貿 易 和 投 資 ， 區 內 經 濟 的 強 勁 增 長 和 蓬 勃 發 展 更 是 前 所 未 見 。 在 金 融 風 暴 開 始 的 前 夕 ， 即 使 是 國 際 貨 幣 基 金 組 織 和 世 界 銀 行 等 組 織 ， 也 承 認 亞 洲 各 國 實 力 雄 厚 、 成 就 驕 人 。

很 明 顯 ， 這 個 " 亞 洲 難 題 " 必 定 存 在 其 他 成 因 。 事 實 上 ， 這 並 不 是 亞 洲 所 獨 有 的 ， 而 是 一 個 近 乎 國 際 性 的 問 題 。 前 美 國 聯 邦 儲 備 局 局 長 沃 爾 加 先 生 認 為 ， 這 大 抵 是 體 系 上 的 問 題 。

在 八 十 年 代 末 、 九 十 年 代 初 ， 金 融 機 構 積 極 開 拓 更 多 外 國 市 場 ， 以 期 令 投 資 獲 得 較 高 的 回 報 。 那 些 頗 具 增 長 潛 力 的 主 要 新 興 經 濟 體 系 的 私 營 機 構 ， 便 成 為 了 他 們 的 主 要 目 標 。 這 些 經 濟 體 系 已 奉 行 開 放 商 品 和 資 本 市 場 的 基 本 原 則 ， 因 此 歡 迎 金 融 機 構 投 入 資 金 。 這 些 資 金 遂 以 貸 款 、 證 券 投 資 資 本 和 直 接 投 資 的 形 式 流 入 。

資 金 的 投 入 異 常 迅 速 ， 但 人 們 似 乎 沒 有 注 意 到 ， 這 些 資 金 也 可 在 短 時 間 內 迅 速 流 出 。 國 際 結 算 銀 行 年 報 顯 示 ， 亞 洲 經 濟 所 受 到 的 真 正 損 害 ， 是 由 互 惠 基 金 和 對 沖 基 金 紛 紛 撤 離 亞 洲 ， 以 及 銀 行 信 貸 急 劇 收 縮 造 成 的 。

在 一 九 九 七 年 下 半 年 ， 撤 離 亞 洲 國 家 ( 不 包 括 中 國 和 日 本 ) 的 私 人 資 金 流 量 淨 額 達 1,080 億 美 元 ， 而 在 之 前 12 個 月 ， 流 入 的 資 金 大 約 也 是 這 個 數 額 。 我 們 很 難 期 望 國 際 貨 幣 基 金 組 織 、 世 界 銀 行 或 其 他 向 遭 遇 困 境 的 發 展 中 經 濟 體 系 提 供 意 見 的 組 織 ， 提 出 有 效 的 挽 救 方 案 應 付 這 種 資 金 撤 走 的 壓 力 。 我 們 從 這 次 危 機 得 到 的 重 要 教 訓 是 ， 開 放 的 小 型 經 濟 體 系 必 定 會 受 到 反 覆 不 定 的 全 球 資 本 市 場 所 影 響 。

假 如 三 大 工 業 國 的 貨 幣 — — 美 元 、 馬 克 和 日 圓 的 幣 值 ， 可 以 從 高 峯 滑 落 七 成 五 ， 那 麼 ， 較 小 型 的 貿 易 經 濟 體 系 所 承 受 的 壓 力 便 可 想 而 知 。 雖 然 很 多 人 似 乎 認 為 匯 率 自 由 浮 動 可 解 決 小 規 模 的 資 金 流 動 ， 但 對 於 由 匯 率 爭 相 急 劇 貶 值 引 起 ， 並 導 致 東 亞 地 區 經 濟 危 機 和 社 會 動 盪 的 大 規 模 資 金 流 動 ， 卻 始 終 無 人 提 出 解 決 良 方 。

另 一 方 面 ， 中 國 內 地 在 這 場 風 暴 中 並 未 受 到 嚴 重 損 害 。 一 九 九 八 年 內 地 經 濟 增 長 接 近 預 測 的 8% 。 內 地 作 為 我 們 的 腹 地 將 可 提 供 優 厚 的 發 展 潛 力 ， 內 地 的 經 濟 增 長 是 一 個 重 要 因 素 ， 長 遠 來 說 必 然 可 令 香 港 受 惠 。

金 融 風 暴 對 香 港 有 深 遠 影 響 ， 從 一 九 九 八 年 的 數 字 已 可 看 到 — — 實 際 本 地 生 產 總 值 下 跌 約 5% ( 一 九 九 七 年 實 質 增 幅 為 5.3%) 、 物 業 價 格 下 跌 五 成 、 租 金 跌 幅 相 若 、 股 市 價 格 和 成 交 額 大 幅 下 挫 、 失 業 率 飆 升 逾 一 倍 至 5.7% 、 工 資 下 降 、 小 型 企 業 倒 閉 、 消 費 需 求 向 下 等 。 此 外 ， 流 動 資 金 緊 絀 ( 主 要 是 日 本 撤 走 數 百 億 元 資 金 所 致 ) ， 以 及 香 港 貨 幣 和 股 市 不 斷 受 投 機 性 狙 擊 ， 更 令 情 況 百 上 加 斤 ， 使 香 港 在 這 個 特 別 凶 險 的 虎 年 ， 面 對 更 多 棘 手 的 問 題 。

風 暴 蔓 延
亞 洲 金 融 風 暴 何 以 蔓 延 得 這 麼 迅 速 ？ 貿 易 、 銀 行 和 金 融 業 一 體 化 促 使 風 暴 蔓 延 。 因 此 ， 當 亞 洲 的 經 濟 體 系 按 照 國 際 貨 幣 基 金 組 織 開 出 的 標 準 藥 方 ， 實 行 匯 率 自 由 浮 動 ， 並 收 緊 貨 幣 及 財 政 政 策 的 時 候 ， 借 入 過 多 短 期 外 債 的 企 業 便 迅 即 倒 閉 。 隨 之 而 來 的 連 鎖 反 應 是 銀 行 倒 閉 、 本 地 和 外 地 資 金 撤 走 ， 以 及 全 面 的 經 濟 衰 退 。 經 濟 衰 退 又 令 到 亞 洲 各 地 之 間 的 進 口 減 少 ， 促 使 亞 洲 其 他 地 方 的 貨 幣 爭 相 貶 值 。

最 初 ， 大 家 都 以 為 向 國 際 貨 幣 基 金 求 助 ， 便 能 穩 定 市 場 。 可 是 ， 以 某 些 國 家 為 例 ， 國 際 貨 幣 基 金 組 織 的 介 入 反 令 問 題 惡 化 。 連 串 事 件 ， 加 上 國 際 貨 幣 基 金 遲 遲 未 有 新 資 金 注 入 ， 遂 動 搖 了 國 際 間 一 貫 認 為 該 組 織 有 技 術 和 有 足 夠 的 資 源 與 能 力 處 理 全 球 危 機 的 想 法 。 上 述 一 切 ， 對 傳 統 的 自 由 市 場 信 念 以 及 50 年 前 第 二 次 世 界 大 戰 之 後 在 布 雷 頓 森 林 會 議 建 立 的 金 融 架 構 ， 帶 來 了 極 大 的 衝 擊 。

亞 洲 金 融 危 機 突 出 了 一 個 問 題 ， 就 是 國 際 金 融 體 系 急 需 一 套 新 規 例 和 守 則 ， 以 應 付 國 際 市 場 上 巨 額 資 金 的 迅 速 流 動 。 世 界 各 地 的 財 經 領 袖 已 聽 取 從 速 行 動 的 呼 籲 ， 在 去 年 十 月 的 世 界 銀 行 ／ 國 際 貨 幣 基 金 組 織 年 會 上 ， 開 始 研 究 解 決 這 個 問 題 。 只 要 財 經 領 袖 着 力 研 究 解 決 這 問 題 ， 可 能 已 有 助 避 免 出 現 全 球 經 濟 衰 退 。 這 次 會 議 探 討 了 最 急 需 解 決 的 問 題 ： 提 高 本 國 和 國 際 金 融 體 系 的 透 明 度 、 加 強 國 際 監 管 ， 以 及 提 供 足 夠 資 本 應 付 流 動 資 金 緊 絀 等 問 題 。

無 論 是 已 發 展 還 是 新 興 的 經 濟 體 系 ， 均 需 要 一 個 機 制 監 管 大 筆 國 際 資 金 的 流 動 。 否 則 ， 即 使 理 財 完 善 、 規 管 得 宜 、 高 度 開 放 和 財 政 穩 健 的 經 濟 體 系 ， 也 難 以 防 禦 炒 家 衝 擊 ， 香 港 便 是 一 個 例 子 。。。。。。 （有興趣的朋友可以點擊在下面伸延閱覽所做的連結閱讀曾司長的全文。）


曾蔭權每次有機會，都不會圇惜，重提、再重提、再再重提，再再再重提，1997-98兩年間，由他領導眾財經官員和金管局，成功擊退金融大鱷，贏得漂亮一仗。


一九九八年的香港的確真的是走到”十字路口“，至於何去何從，由當年的特首董建華牽頭，後果如何，不用細表了罷。 當人走出到十字路口，會面對三個新的路口，加上剛走出來的原路，共四個選擇，一般人相信會選擇走入一條新路。但結果董建華講就天花龍鳳，內裡其實帶領香港走回老路，行返”回頭路“，繼續依賴金融服務業，作為香港經濟支柱，沒有為香港創造新的天地，痛失機會。


二零零五年曾蔭權上臺，由他帶領香港，大家有目共睹，當奴曾究竟有沒有“汲取教訓厲行改革”，香港依然獨孤一味依賴『金融服務業』，結果由二零零七年的次按風暴，引發的二零零八年的金融大海嘯，把香港的金融服務業，打到一仆一碌，至今實質復蘇無期，有的祇是泡沫化的炒作。曾蔭權親自攪的“策發會”騷，人就夠多了，個個得個講字，各為自己代表行業撈油水，曾特首當然廣納意見，卻沒有集中力量。


香港現今是走到一個“迴旋處”，那裡雖然有很多個路口，比“十字路口”有更多選擇，也更加復雜難料，但曾特首祇求”做好呢分工“，他沒有為香港選擇走一條明路，香港祇是在“迴旋處”不停地“兜圈”，兜到夠時候二零一二年，曾蔭權就完成這份工，讓接手的下任特首”執拾香港這個開始轉爛衰落的攤子“罷。


《附注》：本文寫于二零零九年九月十一日下午，為記念全球金融海嘯一週年，並順便回應網友“香港的確走到十字街頭”之說。已設定于二零零九年九月十五日《雷曼兄弟倒閉引發金融海嘯一週年》登出。


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