「我離港前到過一間精神科醫院。當時有位病人禮貌地問,一個以作為世上最悠久民主政體而自傲的國家,如何能夠將此地交給一個政治制度非常不同的國家,且既沒諮詢當地公民,又沒給予他們民主的前景,好讓他們捍衞自己的將來。一個隨行同事說,奇怪,香港提出最理智問題的人,竟在精神科醫院。」彭定康 金融時報

“During a visit to a mental hospital before I left Hong Kong, a patient politely asked me how a country that prided itself on being the oldest democracy in the world had come to be handing over his city to another country with a very different system of government, without either consulting the citizens or giving them the prospect of democracy to safeguard their future. Strange, said one of my aides, that the man with the sanest question in Hong Kong is in a mental hospital.”Chris Patten Financial Times

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Monday, December 01, 2008

轉載文章



下面是
明報在十一月廿九日登出,翻譯 英國《金融時報》11月24日評論文章
作者:Richard Duncan 是金融分析師,也是《The Dollar Crisis: Causes, Consequences, Cures》一書作者。



讓黃金與美元重新掛鈎
明報專訊2008年9月的一系列事件,包括「兩房」與AIG的國有化、美國投資銀行的殞落、布殊政府的7000億元救市方案,都反映一個事實——實驗了37年的法定貨幣和浮動匯率體系,已經災難性地失敗。

1971年尼克遜宣布關閉「黃金之窗」,即中止美元對黃金的平價兌換關係,一手摧毁了「布雷頓森林國際貨幣體系」。其後,各式各樣以劣質貨幣(美元)為本的荒唐信貸工具,如雨後春筍般湧現。當中最致命的瘋狂例子,是不受監管的衍生市場的增長,這個市場竟然膨脹到有600萬億美元的價值,相當於地球上每個人佔約10萬美元。

在「布雷頓森林體系」解體後的「美元本位制」下,經濟增長是由信貸增長推動的。在美國,總信貸對國內生產總值的比率,從1969年的150%,飈升到2007年的350%。信貸為美國人提供了消費所需的錢,也引來了大量進口貨,對美國貿易平衡造成破壞性的衝擊。到2006年,美國的經常赤字達到幾乎8000億美元。

「美元本位制」令美國政府能透過印發更多美鈔來付帳,全世界充斥這種濫發的貨幣,導致經濟不穩蔓延全球。油國把手上累積的「石油美元」再度投資,導致了1970年代的拉美經濟泡沫、然後是1980年代的第三世界債務危機。

日本對美國貿易順差的增加,令日本地產價格在1980年代後期火速攀升,結果1990年泡沫爆破後,日本經濟沉淪了足足10年。接下來的,是亞洲多國經濟的奇蹟崛起和泡沫爆破。每一趟有經濟體系出現激變,都是來自美元的過度湧入。

布雷頓森林的崩潰,也令世界主要貨幣與黃金價格脫鈎,各國央行從此都可隨意開動印鈔機。從2001年到今天,美國以外的各國央行,就印發了相當於約6萬億美元的鈔票,這從全球外匯儲備在同期大增7倍可見一斑。

這些國家利用新發行的錢,一方面購入美元,另一方面又抑壓本國貨幣,使之兌美元不會升值,藉以維持貿易上的優勢。後來,當這些錢用來再投資於美元資產,就輪到美國形式泡沫。

世界各國央行購入美國國債,推高了美債的價格。但美國國債的數量,還不足以吸納各國的貿易盈餘收益,所以各國央行又轉而投資於「兩房」的債務產品,令「兩房」有財力保薦了全美超過一半的按揭資產,最後才出事。

不合理的超低利息再加上「兩房」的支持,令美國房地產急升,成為幾年前科網泡沫爆破之後的又一泡沫。然而,美國樓市泡沫膨脹得太大了,它的爆破令全國金融系統捲入危機,也令英美模式的金融資本主義信譽破產。

我們必須從這場危機汲取的教訓是,「金本位制」才能帶來真正的自由市場資本主義,一個法定貨幣體制所造就的「自由市場」,是無法與之比擬的。當日尼克遜將美元與黃金脫鈎,就改變了英美經濟模式的本質,最終也摧毁了這個模式。

世界不能在一夜間回復金本位制,除非它經過殘酷的信貸緊縮和全球衰退。不過,我們也不能假裝什麼都沒改變,假裝全球經濟能繼續在美元本位制之下運作。我們是時候召開一個全球領袖的會議,商討如何過渡至一個新的國際金融體制。早前的20國集團峰會,遠未能做到這個目的。



前些時在網友的文章留言 ,問是否讓美元回復金本位,是挽救今次金融大海嘯的可行方法呢?


未夠半個月,有位 Richard Duncan 提出建議,我沒有 Richard Duncan 咁有文采,講唔出大道理,今次轉載文章,好讓各位參考參考!


伸延閱覽:
Bring back the link between gold and the dollar~Richard Duncan (FT.com)
Gold Standard 金本位 (維基百科)
Fiat Money/ Currency 法定紙幣/貨幣(維基百科)



6 comments:

新鮮人 said...

同你一樣,
大道理我唔識了,
不過中國人一向有個觀念:
"不應洗未來錢",
美國顯然犯咗哩個大忌,
不過就會全球人同佢一齊揹鑊囉!
再睇返如今我們簽信用咭都一樣,
銀行有十蚊就敢膽簽廿蚊,
積積埋埋根本連息都還唔起,
你話係未一樣死火!!
我知你是期期清的人,
但係香港有幾多個人好似你咁保險喎,
我哋睇廣告都見啲銀行叫人簽咭貸款去旅行購物啦,
哩種歐美銷費模式個個都入腦,
要改都好難了!

普通市民係咁,
連美國政府都係咁,
要"回復金本位"雖係道理,
但今時今日點行得到?
好似早前廿國集團開心各國心懷鬼肚,
法國總統一味想拉美元下馬,
以為以歐元可以取替其地位成為國際主要貨幣,
哈~~簡直是妙想天開,
後尾咪無人理佢,
國家主席胡錦濤仲有咁快走咁快,
費事留低拿屎上身呀,
係咁嘅時候邊有可能商討到一個長遠嘅解方案吖,
大家都只是各救各,總之唔死得人就算了,
至於重整全球金融體制,
睇黎都係得個齋講了!

imak said...

theory vs. actual vs. timing... 三者要互相react or fine tune, 否則齋talk 無鬼用!

the inner space said...

G8 G20 APEC 開會開來開出都是表面也也烏!
冇料到!胡主席三十六著走位上著!早已講過。
Bring back the link between gold and the dollar 講吓就得,咁個 link應該點計出來哩? 美金1,000 links 1 安士黃金呀?阿鄧肯先生都冇講。

the inner space said...

Imak 姐:
Paul Krugman 都是靠寫 “紐時 column”,畀更多人讀到,先至出咗名,連Nobel Prize 都撈埋!

微豆 Haricot said...

From an environmental point of view, the mining, extraction and refining of gold in some countries have caused disastrous results e.g. arsenic pollution from gold roasting operation, cyanide poisoning of water bodies from hydrometallurgy.

From an economic pt of view, gold is a commodity and its price is determined internationally, just like zinc and copper. But unlike Zn and Cu, gold has little intrinsic value and is not used widely in industrial processes. So why tie to something that is artificially valued just because it is rare?

The Inner Space said...

Hari 兄:
黃金的穩定性,在尖端科技用具,要求高效的高質的如超級電腦,太空穿梭機,高級音響設施,都有需求。

要美國回復金本位銀本位似符是不可能之事,簡直癡人說夢。

都是睇返自己臺戲,如果人民幣和港幣,可以轉用一籃子的商品作為本位,港幣不再鈎著美元,不用被美元牽著鼻子,可以穩定幣值。

一籃子的商品較難被操控,比單靠黃金合理,沒有那麼容易被別國利用黃金的供求,影響價格,令到幣值匯率如過山車。